拐点已至啤酒业“量微增价渐涨”

与白酒行业少数企业在调整期后的暴涨不同，啤酒行业在2018年仍呈现调整复苏态势。

数据显示，与2015年的巅峰状态相比，大部分上市啤酒企业的产量指标仍无明显增长，这表明我国啤酒行业仍处于复苏调整期同时，上市公司普遍显示营收增速低于净利润增速，证明企业实施的走向高端战略初显成效

利润增长率一般高于收入增长率。

与前几年相比，中国啤酒行业正开始从低谷中复苏，收入和净利润总体呈增长趋势，但净利润增长高于收入增长。

华润啤酒发布的2018年销售数据显示，集团2018年综合营业额为人民币318.67亿元，同比增长7.2%2018年啤酒销量较2017年减少4.5%，至约1128.5万吨2018年毛利较增长11.7%，至2017年人民币111.98亿元销量减少，但营收增加，毛利增长高于营收增长，与华润啤酒2018年产品结构和产品价格的调整密不可分据称，2018年华润啤酒产品结构进一步完善，其中中高端啤酒销量增长4.8%，整体平均销售价格同比增长12.3%

青岛啤酒2018年年报显示，公司全年实现啤酒总销量803万千升，同比增长0.8%，实现营业收入约人民币265.75亿元，同比增长1.13%，归属于上市公司股东的净利润约为14.22亿元，同比增长12.6%呈现利润增长高于收入增长，收入增长高于销售增长的健康发展趋势

燕京啤酒2018年年报显示，在产品结构进一步升级和品牌升级的背景战略下，2018年燕京啤酒实现营业收入113.44亿元，同比增长1.32%，归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长11.47%实现收入和利润同步增长

珠江啤酒2018年年报显示，实现营业收入40.39亿元，同比增长7.33%，首次突破40亿元，利润总额4.65亿元，同比增长81.03%，归母净利润3.66亿元，同比增长97.68%创历史新高

重庆啤酒2018年年报显示，营业收入34.7亿元，同比增长9.19%，归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长22.62%基本每股收益0.83元

分析这五家啤酒企业2018年的财务状况，普遍发现利润增速高于营收增速其中，青岛啤酒和燕京啤酒的营收增长不到2%，但这两家公司的净利润却增长了10%以上，这说明两家公司的销售额与上年大致相当，但利润却实现了较高的增长

规模更小，体量相近的珠江啤酒和重庆啤酒就更明显了两家公司的收入增长都不到10%，但在2018年，它们的利润增长呈现出更快的增长

走向高质量和高价格

对于上市啤酒公司净利润增速普遍较高的现象，证券机构的研究认为，这与这些啤酒公司逐渐走向高端，吨价上涨有关预计在消费升级的趋势下，啤酒行业将重点突破高附加值和高端品类，促进产品均价和收入的增加

根据消息显示，2011年至2016年，高端啤酒销售占比从15.9%提升至25.3%，市场份额从38.4%提升至57.4%预计到2020年，高，中，低端收入占比分别为44.2%，28.3%，27.5%升级产品结构是啤酒行业未来的发展趋势

燕京啤酒在年报中指出，公司将2018年确定为提质增效的关键之年通过大力构建卓越的质量管理体系，全方位提升质量，公司整体产品质量进一步提升，燕京鲜啤战略和易拉罐战略持续推进，燕京白啤等高端产品的市场认知度持续扩大

燕京啤酒董事长赵晓东表示，经过不断的产品结构调整，燕京啤酒的产品矩阵更加清晰普通啤酒以清爽为代表，中档啤酒以鲜啤酒为代表，高档啤酒以纯生啤酒为代表，个性化产品以原浆白啤酒为代表在中高端市场持续发力，不断提升鲜啤酒，罐装啤酒，原浆白啤酒的市场份额2013年，燕京啤酒的高端产品约占1/32014年高端啤酒销量增幅超过30%2015年上半年，高端啤酒销量增长18%2017年，效果更加明显仅燕京白啤酒销量同比增长37.8%

中国啤酒行业总量连续多年位居世界第一，人均消费量接近世界平均水平，市场容量已呈触底趋势重庆啤酒相关负责人表示，在消费总量难以增加的情况下，走向高端是必然的

2018年，重庆啤酒在嘉士伯集团赛尔号22在战略的指引下，继续推广高端产品，做强本土强势品牌+国际高端品牌产品组合实现了嘉士伯，重庆春生等产品销量的大幅增长。

本土化方面，重庆啤酒有重庆，山城等强势本土品牌国际品牌，嘉士伯全球品牌升级项目绿色黎明在中国上市重庆啤酒重点打造中高档产品系列，对盈利能力弱，投资回报不足的主流和低档产品系列进行缩减，替代和升级2018年年报显示，当年，重庆高端啤酒产品销量同比增长4.92%，中档产品销量增长9.63%，低端产品销量下降3.77%

其他龙头品牌，如华润，青岛等企业，也在不断提高中高端产品的比重，以适应消费升级的趋势，提高盈利能力。

从巅峰下跌后仍处于恢复期。

虽然各大啤酒企业动作不断，产品不断向高端推进，但根据数据指标的综合衡量，我国啤酒行业仍处于从高峰回落后的恢复期对于一些企业来说，改善产品结构仍然是复苏的必要手段

国家统计局数据显示，2018年，全国规模以上啤酒企业累计产量3812万千升，同比增长0.5%这说明中国啤酒在产量上并没有太大的进步

青岛啤酒2018年实现啤酒总销量803万千升，同比增长0.8%与上年相比，产量基本持平从财务指标来看，从2016年开始，青岛啤酒已经连续三年营收缓慢增长，营收和净利润都不如2015年，也就是说青岛啤酒还没有达到曾经的巅峰

2016年至2018年，青岛啤酒营收分别为261亿元，263亿元，266亿元，同比增幅分别为—5.53%，0.65%，1.13%这意味着从2015年的高点开始，2016年出现了相当大的下降，而2017年和2018年出现了小幅上升，与2016年的状态相比进步不大

净利润方面，青岛啤酒从2016年的10.4亿元增长到2018年的14.2亿元，增幅不足4亿元其中，青岛啤酒每年也获得政府相当程度的补贴

有研究认为，青岛啤酒虽然积极调整，但其新产品需要一个培育周期，尚未完全成熟但在某些地区，迫于进口啤酒的竞争压力，销量并没有很快恢复，这导致其业绩连续三年下滑站住

但是这些啤酒调整的效果越来越明显，可能用不了多久就能恢复到巅峰状态2019年一季度数据显示，啤酒行业总体呈现增长趋势

2019年1—2月，啤酒行业产量增长超预期2019年1—2月，啤酒行业累计产量539万千升，同比增长4.2%2018年9月以来，啤酒行业单月产量增速持续加快

涨价和结构升级的滞后效应会推高每吨酒的价格。

啤酒企业提价，执行会延迟，短期的渠道支持会逐步取消这需要一段时间来充分反映直接的价格上涨消费升级将继续推高啤酒价格2019年1月，36个大中城市瓶装啤酒平均价格同比上涨3%，罐装啤酒平均价格同比上涨0.5%，1月进口啤酒平均单价同比上涨2.4%

此外，根据研究，调整后，啤酒行业将在价格普遍上涨的同时实现成本下降加上增值税税率降低的影响，预计2019年一季度乃至2019年全年，主要啤酒生产商的收入和利润将进一步增长